<pLes indicateurs macroéconomiques des États-Unis et le ressenti des ménages racontent deux histoires différentes. Paul Krugman a donné un nom à ce décalage : la « vibecession », quand les chiffres semblent bons mais que l’humeur publique reste morose.
Des statistiques solides malgré le doute
Sur le plan strictement chiffré, la situation paraissait rassurante à l’approche de l’élection présidentielle d’octobre 2024. Le taux de chômage était bas, autour de 4,1 %, et l’inflation avait reculé vers 2,6 %, proche de l’objectif de la Réserve fédérale. Ces évolutions contredisent les prévisions alarmistes formulées quelques années plus tôt.
Autre signe tangible : en 2024, les salaires réels de la classe moyenne ont non seulement récupéré le terrain perdu face à l’inflation, mais dépassent la trajectoire observable avant la pandémie. Autrement dit, le pouvoir d’achat mesuré statistiquement s’est amélioré pour une large part de la population.
Un pessimisme persistant
Pourtant, l’opinion publique ne suit pas ces tendances. Depuis la crise sanitaire, la confiance des consommateurs a reculé et ne s’est pas complètement rétablie. À la fin de 2025, cet indicateur se situait près de ses points les plus bas enregistrés.
Ce contraste entre données objectives et sentiment collectif alimente la réflexion de Krugman sur la nature de la vibecession.
Partisanerie et attentes politiques
Le facteur politique joue un rôle important. Les enquêtes montrent que l’évaluation de l’économie est souvent colorée par l’appartenance partisane : les partisans du camp au pouvoir tendent à juger la situation plus favorablement.
Krugman s’attendait donc à un basculement des perceptions après l’élection de Donald Trump, mais, contre toute attente, la vibecession s’est accentuée. Cela indique que la couleur politique de l’administration ne suffit pas à expliquer le pessimisme dominant.
Les médias expliquent-ils le décalage ?
Krugman avance que la manière dont les médias traitent les bonnes nouvelles économiques pourrait contribuer au problème. Selon lui, la progression des salaires réels et d’autres signaux positifs n’auraient pas reçu une couverture proportionnée.
Cependant, des comparaisons entre indicateurs de sentiment médiatique et indices de confiance des consommateurs montrent des dynamiques différentes. Autrement dit, la couverture médiatique ne semble pas être la seule responsable du moral bas des ménages.
L’incertitude comme moteur principal
Au cœur du diagnostic de Krugman se trouve l’incertitude généralisée. Le retour d’une administration marquée par des revirements fréquents et des annonces contradictoires — notamment autour de la politique commerciale et de menaces de droits de douane élevés — crée une situation où il est difficile d’anticiper l’avenir.
Les économistes parlent d’« incertitude knightienne » : un climat où les acteurs ne peuvent ni prévoir les futurs états du monde ni leur attribuer des probabilités fiables. Face à cela, entreprises et ménages adoptent une attitude prudente : investissements repoussés, embauches différées, achats importants remis à plus tard.
Un marché du travail figé
Cette attente généralisée se traduit par un double phénomène : un chômage qui reste contenu mais un taux d’embauche en forte baisse depuis 2024. Les salariés en poste gardent leur emploi, mais les ouvertures et recrutements diminuent fortement.
Ce découplage entre chômage et embauches est inhabituel et illustre une économie qui tient ses positions sans retrouver une dynamique de croissance des emplois.
Inflation : une réalité persistante dans les esprits
Sur les prix, la situation est ambivalente. Même si l’inflation a ralenti, elle reste perceptible. Les mesures tarifaires annoncées par l’exécutif peuvent, à terme, faire remonter des pressions inflationnistes « de fond ».
Pour le consommateur, ce n’est pas seulement le niveau actuel des prix qui compte, mais le parcours des dernières années. Après des décennies d’inflation faible, le choc post‑Covid a laissé une empreinte durable. De plus, la promesse électorale de réduction nette des prix accentue l’écart entre attentes et réalité.
- Habitude d’une inflation très basse sur plusieurs décennies ;
- Attentes politiques de baisse rapide des prix qui contrastent avec l’expérience vécue.
Vers une sortie de la vibecession ?
Krugman préconise une réponse axée sur la transparence et la prévisibilité des décisions publiques. Selon lui, une gouvernance plus cohérente et une communication claire pourraient contribuer à réaligner le ressenti des ménages avec les indicateurs économiques.
Il reconnaît toutefois que cette recommandation suppose une réduction durable de l’incertitude — ce qui dépend largement des choix politiques et de leur continuité.
Perception vs. réalité : une leçon politique et économique
La vibecession rappelle une vérité simple mais parfois négligée : les décisions économiques s’appuient autant sur les anticipations et le climat psychologique que sur les statistiques officielles. Si le moral reste détérioré, les comportements d’attentisme peuvent finir par affecter réellement l’activité — gel des embauches, reports d’investissement et ralentissement de la consommation.
Le risque, désormais palpable, est que ce pessimisme soutenu devienne une prophétie auto‑réalisatrice et transforme un décalage de perception en un ralentissement économique concret.
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Élisa Garnier est passionnée par les marchés financiers et l’analyse économique. Forte d’une expérience de 8 ans dans le journalisme économique, elle propose des articles clairs et informatifs pour aider les lecteurs à comprendre les enjeux du monde de la finance.
